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小牛疲态渐显反弹来去匆匆-【资讯】

发布时间:2021-07-15 08:55:55 阅读: 来源:减压阀厂家

目前的“小牛”可以看成是2007年牛市的微缩版,都是由充裕资金推动产生。

三大因素或使反弹行情来去匆匆:

短期流动性集中释放,未来对市场反弹的推动作用或逐步减弱;

估值水平随着市场大幅上涨得到修正,A股吸引力正在下降;

业绩压力挥之不去。

沪指反弹至2300点之上后反复震荡整理,虽然周二成交量依然维持高位,但本轮反弹已经显露疲态。分析人士认为,本轮反弹为熊市中的大级别B浪反弹,运行至目前位置已经很不容易,有三大因素制约行情进一步深入,后市可能呈现震荡幅度较大的箱体整理格局。

似曾相识的风格转换

A股量价齐升,股指节节走高。从日K线看,2月份以来的12个交易日,上证综指11次刷新了本轮反弹新高点位。与此同时,成交量配合默契,沪市单日成交金额逐步放大后稳定在1500亿元之上的水平。在A股市场强势的同时,美、欧、日本等外围市场依然疲弱。截至2月16日,上证综指2009年的涨幅为31.23%,同期美国道琼斯指数下跌了10.55%,欧洲三大股指的跌幅均在6.75%以上,日经225指数和香港恒指分别下跌12.52%和6.48%,外围市场的持续走弱对A股的不利影响日渐积累。

仔细梳理A股本轮行情,可发现市场风格正在悄然变化:反弹初期,A股并没有明显的行业特征,受政策利好刺激的中小市值股成为主要热点;随后,在赚钱效应的带动下,热点一个个被点燃,市场风格也逐步呈现很强的行业特征,高β、强周期的有色、煤炭、钢铁等板块开始发力;最近几个交易日,热点继续向纵深发展,前期涨幅相对较小的大市值权重股接过反弹接力棒,引领大盘直逼2400点。

这一风格变化似曾相识,2007年的“顺差大牛市”(1月至10月)不正是这样么?5·30之前,纺织服装、综合、医药生物、公用事业等行业涨幅居前,而经过5·30之后2个月左右的调整,此后几个月以金融、房地产和采掘为代表的大市值权重股开始表现,高价股、大盘股等风格指数涨幅靠前,推动大盘迈向6000点。

应该说,目前的“小牛”可以看成是2007年牛市的微缩版,都是由充裕资金推动产生,阶段时间内市场堆积了大量过剩的流动性。但不同之处在于,当时业绩持续向好牵引大盘股继续走强,而目前还看不到上市公司尤其是权重公司盈利状况的好转。

大盘高处难胜三寒

分析人士认为,上市公司业绩状况不如前几年,加上信贷高速增长可能难以持续,市场持续反弹后估值优势逐步消失,使得本轮“小牛”行情可能会来得快去得也快。

寒之一:短期流动性集中释放,未来对市场反弹的推动作用或逐步减弱。应该说,超预期的信贷投放激发了投资者的热情,赚钱效应的扩散吸引场外资金踊跃进场。新增A股开户数连续两周均较前一交易周增加一倍左右,上周更是大幅增加了42万户,而持仓账户中参与操作的账户比例也上升至40%以上。但是,宽松货币政策下的强行放贷不具备持续性,有消息称部分商业银行已经将全年信贷额度使用过半。因此,如此大幅增加的货币投放很可能难以持续,这种预期也加重了投资者对后市走势不乐观的预期。待创业板推出和IPO重启后,市场流动性阶段充裕的局面应该会有明显变化。

寒之二:估值水平随着市场大幅上涨得到修正,A股吸引力正在下降。随着沪深股市成交量持续放大,A股整体估值也迅速提升。据WIND资讯统计,截至2月17日,按整体法TTM计算,全部A股整体市盈率为16.98倍,从行业角度考察,只有黑色金属、交通运输和金融服务三个行业的市盈率在这一水平之下,而综合、餐饮旅游、农林牧渔等7个行业的市盈率超过30倍。在部分经济先行数据出现企稳迹象、信贷投放大幅增加等因素支撑下,投资者的信心恢复要明显快于实体经济,这也是A股估值快速提升的一个重要原因,但现在还不能盲目乐观。安信证券认为,A股估值已经包含了太多乐观预期,另外中小市值股和题材股活跃所需要的巨大换手率可能难以维持,运行到高位的A股将出现调整,投机性股票面临较大风险。

寒之三:业绩压力挥之不去。2007年牛市后半段,良好的业绩支撑大盘蓝筹股走强,但目前摆在我们面前的只有糟糕的2008年。即将进入大市值权重股的年报披露密集期,虽然投资者已经对业绩下滑有了一定的预期,但整体而言,业绩是2009年A股挥之不去的压力。最新公布的数据显示,PPI(工业品出厂价格指数)已经连续5个月回落,2009年1月PPI甚至同比下降3.3%,为2002年4月以来的最低值。据安信证券对企业去库存化的研究,分析师认为,尽管1月去库存进展迅速,但是进入2月后去库存化步伐明显放缓,秦皇岛煤炭库存已开始回升,主要钢铁品种的社会库存接近历史高位,全球贸易活动低迷使得外部需求仍然没有任何改善的迹象。因此,不可盲目预期上市公司一季度业绩出现好转,最好的结果可能就是上市公司业绩不再继续大幅下滑,而是在目前位置窄幅波动。

综合而言,上市公司业绩下滑和流动性快速收紧是A股2008年暴跌70%的“元凶”,而导演2009年“小牛”行情牛气十足的是业绩不再大幅下滑、流动性阶段性充裕。分析人士指出,显然市场已经预期流动性充裕的局面不可能长时间持续,那么当业绩还看不到向上拐点的时候,A股调整也就成为必然。至于调整后的市场走向,就目前的情况而言,向上或者向下的空间可能都不会很大。

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