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中国证券报严贤铭采取防御性投资策略-【zixun】

发布时间:2021-10-26 10:46:56 阅读: 来源:减压阀厂家

中国证券报:严贤铭:采取防御性投资策略

中国证券报:严贤铭:采取防御性投资策略 更新时间:2010-5-23 0:07:31   里昂证券中国A股市场研究部主管严贤铭

大行看市

里昂证券中国A股市场研究部主管严贤铭日前表示,对2010年A股市场维持审慎观点,原因有三:一是M1会持续降低,二是对房地产市场紧缩的担忧,三是盈利方面可能会有一些风险。

中国证券报记者:今年的经济形势比较复杂,A股今年以来表现不佳,你对A股今年走势怎么看?

严贤铭:我们想重点指出的是投资者要关注M1的增长率触顶,还有房地产市场的趋稳。我们认为小市值股票将面临最大的调整风险。

首先看沪深300指数。沪深300指数企业的营业额通常会占到整个股市的50-60%,过去两年一直如此,现在沪深300总体盈利收入只占到了35%,这就意味着沪深300指数已经不能完全反映A股的情况了。目前,主板的市盈率13-14倍,是非常具有吸引力的,而小盘股市盈率达到27倍。问题是基金是否会重新将注意力转向小盘股呢?我们认为短期之内不会出现这样的情况,因为对于大盘股,他们的表现要优于小盘股的话,背后必须有两个因素支撑,一个是利率的上升,第二个是M1的扩张。但是我们现在看到的情况是相反的一个情况,还有对于房地产市场的控制性政策。

总体而言,我们推荐大家采取一个防御性的投资战略,我指的是今年下半年。当然,我们认为下半年也不排除出现政策放松的情况,可能会刺激市场,出现反弹。根据这样的总体判断,我们必须从长期的角度判断股票的估值,哪些板块从长期来看,估值已经非常具有吸引力呢?我们必须把A股和H股作一个相应的比较,答案是保险、煤炭、银行。

中国证券报记者:您刚才提到大盘股的估值已经有吸引力了,您如何看待未来大小盘风格转换,是否会出现这种情况?

严贤铭:我觉得风格转换目前来看不是很容易,小盘股换手率非常高,大盘股换手率非常低,从小盘股到大盘股我们觉得不太可能发生。还有对于房地产的担心,以及盈利有可能达不到预期,最重要的是M1,如果M1往下走的话,一般来说股价是比较低迷的。

此前小盘股涨得比较高,估值也比较高。小盘股目前来看,风险估值的业绩达不到预期,可能风险更大。最关键的问题是资金会不会从小盘股流到大盘股,我们认为不具备条件。一般来看,M1的增长影响股市大盘的走势,M1的增长在30%还属比较高的阶段,我认为M1可能还会往下走,对大盘股的走势不是特别看好。第二,房地产政策的不确定性。

我认为小盘股继续下跌的风险还是比较大,毕竟,从年初到现在,他们的跌幅还不是很多,跟很多其它市场,包括跟大盘股相比,估值还是相对较高。

中国证券报记者:市场对企业的业绩预测还是比较高的,您有没有考虑到业绩下降的风险?

严贤铭:这是市场的预期,大家从第一季度的业绩发布出来以后开始看到一个回调了,那会不会往下走或者平呢?

房地产是一方面。在沪深300里面,房地产,再加上钢或者铜、铝、家电,占上市公司的利润差不多接近50%。如果房地产交易量大幅下降,导致开发商减少新开工,那对整个A股的利润应该也会有压力。

但目前还不是很明显,整个的固定资产投资还是往上走的。房地产的固定资产投资下半年会往下走,平均来看今年会保持一个比较高的增长。问题是明年,还是要看政策。

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